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6月中下旬以來，聚酯產業鏈價格以上漲為主，波動幅度加大。筆者認為，進入7月，聚酯產業鏈價格依舊易漲難跌，當前價位追漲難度較大，建議關注短纖盤面加工費高位做空機會。

從汽油調和油角度看，目前汽油現實需求不佳，芳烴市場整體驅動力不強。6月，芳烴強弱略有分化，受供需緊平衡預期影響，PX表現強于甲苯及純苯。從高辛烷值調油料與汽油強弱關系看，PX相對汽油走強，甲苯及純苯走勢一般。5月底及6月初汽油現實需求表現偏差，美亞甲苯及純苯價差快速回落，韓美套利窗口關閉，6-7月韓國出口至美國的芳烴需求減弱。

從絕對值看，6月初以來，甲苯調油經濟性相對修復，二甲苯調油經濟性亦相對修復。關注未來甲苯調油這一經濟性表現，若持續性修復動力偏強，或對亞洲市場PX開工形成一定壓制。

從裝置及供應角度看，6月亞洲PX月均開工約70.5%。6-7月計劃重啟的裝置偏多，重啟計劃產能合計約220萬噸。亞洲PX開工趨勢回升，截至6月中下旬，亞洲PX開工約73%。7-8月檢修計劃有限，預估7月亞洲PX供應環比走高，開工或恢復至76-78%。總體上，預計7-8月PX供需環比回升，PX呈去庫存格局。

6月底，PTA端裝置重啟進程不及預期，存在多套裝置延遲重啟及計劃外檢修。關注7月存量裝置重啟進程。預估7-8月PTA端供需依舊相對平衡，去庫力度不及2季度。

聚酯方面，臨近6月底，聚酯工廠挺價意愿強烈，部分短纖及長絲工廠減產挺價，聚酯成品價格顯著走高，預估7月聚酯整體開工在86%~88%。

今年以來，因下游織造備貨積極性不佳，聚酯滌絲產銷表現弱于市場預期，截至6月底，上半年長絲平均產銷率僅43%，6月平均產銷率為45%。上半年短纖平均產銷率約45%。6月中下旬，短纖供應商挺價，華東地區短纖市場主流價格由7400元/噸迅速漲至7800元/噸，按照目前的聚合成本計算，短纖現貨加工費從漲價前的900元/噸附近修復至1200元/噸以上，接近本次短纖工廠保加工費目標。短纖漲價背景下，現貨市場部分品牌流通偏緊、且低價貨源難尋，產銷率環比提升至70%。滌絲端挺價行為對整個聚酯產業鏈形成正反饋的條件機制或在于聚酯成品價格單邊持續上漲，為聚合成本及上游PX打開上漲空間。

但結合當前織造整體需求情況看，目前聚酯端不具備單邊持續上漲條件。因此7-8月大概率還是偏向聚合原料及聚酯成品價格之間博弈的格局。博弈格局下，聚酯廠商若加大減產力度，上游PTA工廠計劃外檢修或裝置延遲重啟的可能性亦加大，產業鏈價格易漲難跌，不建議單邊做空，亦不建議追高。

6月中上游成本端價格環比變動有限，聚酯滌絲方面因自身挺價意愿偏強，漲幅大于中上游，6月聚酯利潤顯著修復。考慮到當前為織造需求淡季，聚酯廠商挺價行為造成下游對高價原料抵觸心理偏強，同時當前中上游PX及PTA兩端亦不具備單邊大幅利空條件。因此滌絲利潤繼續改善空間有限，整體利潤走勢仍受上下游制衡。