中原期貨：PTA走強概率加大
來源：錦橋紡織網2025/6/19 22:58:14編輯：KKPTA企業經營好轉，開工回升，供應增加；需求端進入淡季，下游聚酯虧損，對PTA采購以剛需為主，PTA供需格局有轉弱跡象。不過，近期中東局勢動蕩，原油市場波動劇烈，成本端或成為影響PTA走勢主導因素，PTA價格有望走強。
開工回升疊加新產能投放，PTA供應上升
1-4月，國內PTA企業生產經營不佳，開工負荷處低位，供應存在一定缺口，使得市場消耗庫存，PTA進入去庫存階段。截至目前，國內PTA社會庫存為351.57萬噸，較去年同期下降50萬噸以上。與此同時，國內PTA工廠庫存為4.03天，較去年同期下降0.59天；聚酯企業PTA原料庫存為7.75天，較去年同期下降0.25天。
5月中旬，隨著中美貿易摩擦緩和，市場對PTA終端服裝的消費預期回暖，PTA價格觸底反彈，生產利潤和加工費都有所修復。截至6月中旬，國內PTA生產成本為4420元/噸，加工費為430元/噸，生產利潤為-30元/噸，較前期明顯好轉，處年內較好水平。
受此影響，國內PTA裝置開工負荷有所回升。截至6月16日，國內PTA生產企業的開工負荷為79.54%，較5月中旬的低點回升8.67個百分點，較去年同期上升2.92個百分點。除此之外，虹港石化250萬噸裝置在6月初投產，PTA的供應呈進一步增加態勢，使得PTA去庫存進程放緩，甚至逐步進入累庫階段。
市場進入消費淡季，下游需求存下降預期
進入6月中下旬，夏裝備貨旺季已結束，終端織造行業進入淡季。6月以來，終端織造行業開工負荷持續下滑，截至6月16日，國內織造行業開工負荷為70%，較5月底下降13個百分點，較去年同期下降5個百分點。
近期，PTA下游聚酯企業經營有所改善，但是即便如此，除滌綸長絲POY、滌綸長絲DTY有40元/噸、55元/噸的利潤之外，其余產品均處虧損狀態。截至6月16日，國內聚酯行業開工負荷為88.63%，較去年同期上升1.09個百分點，市場PTA供需基本上處緊平衡狀態。
考慮到市場逐步進入淡季，聚酯企業經營不佳，對于PTA主動備貨熱情下降，聚酯后期開工負荷存在下降的預期，PTA需求走弱的概率較大。不過，目前聚酯庫存壓力不大，截至6月12日，滌綸長絲POY、滌綸長絲DTY、滌綸長絲FDY的庫存分別為17.9天、28.5天、21.7天，較去年同期分別下降8.6天、上升1天、下降0.6天，聚酯行業去庫存壓力有限。
中東局勢支撐油價，PTA成本重心上移
近期，中東地區沖突加劇，市場對伊朗原油供應乃至中東地區原油供應的擔憂加劇，國際原油價格也出現較大漲幅。目前看，此次中東局勢可能對原油價格產生持續、較強的支撐，原油價格有望上漲，推動PTA成本重心上移，進而對PTA價格上漲注入動能。
目前看，PTA供需格局由緊變松，一方面，PTA企業生產利潤得到修復，企業開工負荷上升，加上新產能投放，市場供應充足；另一方面，終端織造行業進入消費淡季，下游聚酯行業生產經營不佳，市場對于PTA需求疲軟。在這種情況下，PTA供需格局將由緊平衡變為略微過剩，PTA的庫存將會進入累積周期。不過，PTA行業處虧損中，PTA價格對成本較敏感，近期中東局勢緊張，PTA價格偏強概率較大。
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