供強需弱 美棉是否“在劫難逃”？
來源：錦橋紡織網2025/7/14 16:11:59編輯：KK事件：美國農業部在7月供需報告中上調2025/26年度產量和年末庫存預估，預計2025/26年度美棉年末庫存為460萬包，較上個月高出30萬包。產量預計增加60萬包至1460萬包，高于上月預估值及2024/25年度水平。2025/26年度全球棉花產量預估為1.1842億包，期末庫存預估為7732萬包，均高于6月預估值。
市場反應：USDA供需報告帶來偏空影響，美元走強及谷物市場普跌也拖累盤面，ICE期棉交易重心走低。
解讀：往年美國農業部7月供需報告常常給市場帶來偏空影響，ICE期棉漲少跌多，且屢屢給期價帶來超出4%的劇烈波動。2011年和2022年7月美國農業部釋放美國消費需求前景疲軟利空，美棉跌幅均超出4%，2022年還觸及跌停限制。2016年USDA將美國出口預估調增至4年高位，并大幅下修全球庫存預估，期價應聲跳漲至逾兩年最高，錄得4.41%的漲幅。2018年USDA下調美國和全球產量預估，并上調全球消費預估，供應緊張預期支撐期價大漲4.51%，觸及漲停限制。2024年美國農業部7月供需報告釋放偏空消息，但美元指數走弱，提升美棉在國際市場上的競爭力，且全球股市走強，支撐ICE期棉止跌企穩。
今年7月報告公布前，基于美棉實播面積高于意向面積，市場預測USDA將大概率上調美棉產量。果然，美國農業部將產量預估上修60萬包至1460萬包，高于上月預估值及2024/25年度水平。不僅對新棉產量前景從減產轉變為增產，還將2025/26年度棉花年末庫存調高30萬包至460萬包。近期美國種植帶天氣條件改善，新棉作物評級連續上修，提振了新作產量前景，實際產量可能還存在向上修正空間。在需求沒有實質性改善的情況下，新年度供需面將趨向寬松。
從全球供需數據看，USDA同時調增新棉供應與需求前景，將2025/26年度全球棉花產量預估調增至1.1842億包，消費預估調增至1.1812億包，但得益于中國和美國產量增加明顯，新棉供應增幅高于需求增幅，全球新季棉花期末庫存預估調升至7732萬包。
美國新作棉花已全面進入生長期，產區天氣和新棉長勢愈發引人關注。美國棉花主產區天氣條件較好，中西部地區降雨對棉花生產潛力非常有利，新棉作物評級連續2周上修，去年同期高出7個百分點，主要種植區德克薩斯州優良率上修2個百分點。美國新季棉花陸續現蕾、結鈴，現蕾率及結鈴率均略微落后于上年同期及五年均值。結鈴期是棉花產量形成的關鍵時期，種植帶天氣將顯著影響棉鈴發育、蕾鈴脫落率及纖維品質，需持續關注天氣變化及對作物產量和質量的實際影響。
近期美棉出口銷售略有增加，但國際買家采購量依然稀少，周度凈銷量持續處不足20萬包的偏低水平。美國農業部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示，7月3日止當周，當前年度美棉出口銷售凈增7.51萬包，較前周增加217%，較前四周均值增加55%，對中國出口銷售凈增0.12萬噸。下一年度美棉出口銷售凈增8.15萬包。美棉出口裝船24.09萬包，較前周減少6%，較前四周均值增加9%。
USDA報告兌現美棉新作增產預期，且出口簽約量和裝運量持續緩慢，本年度需求下降和下年度供應增加成為壓制棉花市場的主要利空因素，ICE期棉或難以沖破低位震蕩區間。但美棉增產潛力究竟有多大仍是個很大的問號，隨著新棉生長進入關鍵時期，天氣對盤面的影響將與日俱增，如果7-8月雨水不足，會直接影響棄收率和最終收成，旱地田面積擴大將使美棉產量的不確定性增大，由此引發的天氣炒作可能給市場帶來提振。
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